腾讯海外游戏投资“时间线”：近百次出手，站在3A大作的身后

2024年夏天，3款3A游戏以不同的方式再次引发了全球玩家的热议。

在巴黎奥运会开幕式上，一位神秘的跑酷火炬手让人联想到《刺客信条》系列的标志性角色。这款由法国游戏巨头育碧开发的IP，多年来在全球积累了庞大的粉丝基础。其中，以法国大革命为背景的第8代刺客信条《刺客信条:大革命》是这一系列中最知名、销量最高的版本之一。

不少玩家在看开幕式的时候甚至开玩笑说:“这一段我在游戏里也跑了很多次”。这种游戏艺术与现实的交融，也会让人想起2019年巴黎圣母院大火。当时，有传《刺客信条:大革命》中精确到砖块的巴黎圣母院3D模型，会成为了修复工作的重要参考。

当然，这个后来被证明是部分媒体和玩家的美好想象，因为巴黎圣母院细节之多，远超大众想象。但是，游戏对历史和现实世界的意义却得到了印证。

同样在今年夏天，备受期待的《艾尔登法环》DLC终于发布，再次点燃了玩家们的热情。这款由From Software开发的游戏曾在2022年摘得年度最佳游戏桂冠，黄金树之影dlc的推出无疑是今年游戏界的一大盛事。

有着“韩国米哈游”之称的Shift Up（近几年韩国风头正盛的游戏企业之一）今年夏天上市，其出品的《剑星》是因为建模和皮肤引发全球玩家热议。

这3家游戏公司背后都有一个共同的身影- 中国互联网巨头腾讯。

2022年9，育碧称腾讯以3亿欧元收购最大股东吉列莫特兄弟49.9%的股份，此次增持后，腾讯在育碧持股比例翻倍，增加至9.99%。同年8月，腾讯以16.25%的持股比例成为From Software（FS社）的第二大股东。FS社正是《艾尔登法环》的出品方。

而ShiftUp此次成功地上市，最大赢家除了明面上的金亨泰，腾讯可以说也是幕后最大的获益者之一。除了两家公司在《胜利女神:Nikke》（ShiftUp另一款二次元游戏）上的合作，腾讯也是ShiftUp最早期的投资者之一。

公开资料显示，腾讯新加坡投资部门Aceville以35%的股份成为ShiftUp的第二大股东。仅次于ShiftUp创始人金亨泰的39.1%。

当然，上述这3笔投资只是腾讯庞大的全球游戏投资版图中的一小部分。腾讯游戏在海外投资的眼光为什么总是这么好?投资策略背后有何逻辑?让我们从腾讯游戏海外投资的时间线中一探究竟。

01

腾讯游戏投资时间线

综合雪球用户哀霜诺斯的观点，腾讯在海外游业务主要有四种形式:一是投资海外游戏公司，这些投资中有些是并表直接贡献收入，但大多数只是参股，这部分是当前海外游戏业务的主力;

二是国内游戏产品直接出海，比较有代表性的是《王者荣耀》，这部分业务推进并不顺利，但是最近有了一些曙光，《王者荣耀》国际服（Honor of Kings）最近宣布，其全球累计注册用户数已突破5000万。据SensorTower数据显示，自今年6月以来，该游戏的下载量增长幅度激增至5月的6.6倍，在东南亚市场名列第一。

三是让国内工作室成立海外分部，比较有代表性的是天美和光子，但这部分都在孵化当中，还未见到成型的上线的产品。

四是作为发行商发行游戏，比如新成立的海外发行品牌Level Infinite，这部分业务可以与大量的投资公司合作，提高海外的产业链话语权，争夺更多的游戏分成收入。

本文着重谈的是对海外游戏厂牌的投资。

早期探索阶段（2005-2008）

2005年，腾讯首次对国外游戏公司进行投资，战略投资韩国宠物游戏公司GoPets。这是腾讯海外游戏投资的最早尝试。

2007年，腾讯分别向Neowiz和Neople公司取得了《穿越火线》和《地下城与勇士》两款游戏的中国代理权，正是这两款游戏让腾讯游戏获得了爆发性的增长，因此2007年可谓是它腾讯网络游戏业务元年。

2008年，腾讯成立了投资并购部。这也是日后腾讯被称之为中国的伯克希尔哈撒韦的起点。也是在这一年，腾讯投资美国游戏公司拳头（Riot Games）。

快速扩张期（2011-2018），仍以手游和PC游戏开发商为主

2011年，腾讯以4亿美元的价格收购了拳头游戏93%的股份，4年后的2015年，腾讯收购了剩下的7%，成为拳头100%的控股公司。

2012年，腾讯3亿美元收购了Epic Games的40%股份，当时估值是7.5亿美金。2022年Epic Games估值315亿美金，估值10年长了40多倍。而最新数据显示，腾讯持有接近5成股份的Epic Games。

可以确定的是，腾讯在Epic Games上的投资都已经赚翻了。而且，在游戏技术，虚幻引擎层面的战略意义，应该也远比财务上的汇报更有价值。

除了虚幻引擎，Epic Games还是《堡垒之夜》、《战争机器》等多款热门游戏的创作者，这家公司还运营着自己的数字游戏分发平台——Epic Games商店。

2016年，芬兰移动游戏厂商 Supercell 被腾讯以86亿美元收入囊中——这在当年是腾讯最大且最重要的一笔投资。这家芬兰移动游戏巨头拥有《部落冲突》、《卡通农场》、《海岛奇兵》、《部落冲突:皇室战争》《爆裂小队》和《荒野乱斗》等全球热门游戏。

全面布局期（2018至今）。

这期间腾讯开始将目光放向那些生产3A大作，追求高品质作品的游戏开发商，PC/主机游戏开发商为主。

这些厂商出品的不少作品，在游戏界奥斯卡（TGA年度最佳游戏）上大放异彩。

2019年，一份来自拉瑞安工作室（Larian Studios）的财务文件显示，腾讯彼时已持有拉瑞安30%股份。

有人推测，腾讯应该是在2018年9月左右入股拉瑞安，当时正逢工作室重组。在2023年的TGA，《博德之门3》成功摘得2023年度最佳游戏，还一并揽获了最佳表演、最佳社区支持、最佳RPG游戏、最佳多人游戏以及玩家之声这5个奖项。

2022年，腾讯通过其旗下游戏公司Sixjoy Hong Kong对From Software进行了投资。获得了From Software16.25%的股份，成为公司的第二大股东。From Software是《只狼:影逝二度》和《艾尔登法环》的开发者，这两款游戏分别在2019年和2022年获得TGA年度游戏奖。

据不完全统计，近20年间，腾讯在海外的游戏投资近100起，投向了80余家公司。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

除了成为3A大作背后的资方，2020年，腾讯继续在海外市场进行投资，并开始加速组建海外游戏工作室，如在美国、加拿大和英国自组建了多家工作室。

2021年，腾讯游戏宣布推出国际业务品牌Level Infinite，标志着腾讯游戏的全球化迈入了新阶段。

2023年，腾讯通过Level Infinite品牌，带着多款游戏走向全球市场，如《Arena Breakout》《SYNCED》《Wayfinder》等，展示了其在海外游戏市场的持续投入和发展。

02

腾讯游戏投资策略的演进

从腾讯投资时间线梳理可以看出来，腾讯游戏投资策略的演进是一个不断学习、调整和完善的过程。

从早期以投资小型创新团队为主，到后期关注成熟大型开发商。

从主要投资手游和PC游戏，逐渐转向重视主机和3A大作开发商。

投资目的从财务回报，转向更注重获取IP、玩法创新和技术积累。

从单纯投资参股，几乎不干预，到全资收购和自建海外工作室并行。

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从最初的试探性投资到如今的全球化布局，由此逐步建立起完整的全球游戏生态布局，涵盖研发、发行、电竞等全产业链。

其特征之一是多元化，这种多元化的投资方式使腾讯能够根据不同情况采取最合适的策略，既能保持被投公司的独立性和创造力，又能在必要时进行深度整合。通过这种灵活的投资方式，腾讯能够最大限度地发挥其全球资源和优势。

其二是平衡财务回报与战略价值。腾讯的投资策略更着眼于战略价值。事实上，有战略价值，才可能有更好的财务回报。对于腾讯这样的游戏巨头来说，没有战略价值，其实是不值得出手的。

其三是全球化布局与本地化运营。游戏被称为第九艺术，游戏投资不光是资本的角逐，也是文化的融合和理念的碰撞。

在这个过程中，腾讯展现了强大的学习能力和战略眼光。这种多维度的演进不仅帮助腾讯在全球游戏市场站稳脚跟，也正在将其塑造成一个真正的国际化游戏公司。

03

海外游戏市场的想象空间

根据伽马数据的报告，2023年全球游戏市场规模达到11773.79亿元（约1647亿美元），同比增长6.00%。预计到2024年将达到2728.6亿美元，2024-2029年的复合年增长率为9.32%。这个持续增长的市场无疑为腾讯的全球化战略提供了广阔空间。

根据mordorintelligence和Sensor Tower的数据，各地区市场呈现不同特点:

亚太地区:作为全球最大的游戏市场，以中国和日本为主导。中国的游戏支出最多，但日本的人均支出高于其他国家。移动游戏和不断增长的玩家人数是主要驱动力。

北美:全球第二大游戏市场，以美国和加拿大为主。这里的玩家消费能力强，2021年人均收入（ARPU）高达200.94美元。

欧洲:第三大游戏市场，包括德国、英国、法国等国家。尽管下载量有所下降，但收入仍在增长。

拉丁美洲:增长最快的地区，2017-2021年间年复合增长率达12.47%。

中东和非洲:新兴市场，增长潜力巨大。

马晓轶此前在采访中提到，面对纷繁复杂的全球市场，公司内部主要将之分为三个不同战场对待:

第一个战场是中国，有6亿左右用户，正处于高速增长到成熟市场的转变期。用户对产品品质要求越来越高，且每个品类都有头部公司控场，但新玩法不多见。

第二个战场是欧美、日本，即真正意义上的成熟市场。用户规模只有5到6亿左右，但收入却是整个中国市场的2倍以上。端游可能是主力，手游只占1/3市场，且很多玩法在这个市场获得成功后才转向更大市场。

第三个战场是新兴市场，像快速崛起的拉美、东南亚、中东地区，用户加起来差不多有12亿，收入却可能只有中国的一半，但这个市场还有机会出现新的统治级玩法，出现所谓的“国民级游戏”。

从2005年的首次海外投资，到如今站在各种3A游戏大作的背后，腾讯的海外游戏投资之旅见证了全球游戏产业的巨大变迁。

腾讯的全球化之路也反映了中国科技企业在国际舞台上扮演的角色正在发生变化。当然，全球化进程并非一帆风顺。文化差异、政策法规、市场竞争等诸多挑战仍然存在。

在全球化的浪潮中，如何平衡本土特色与国际化需求?如何在商业利益与社会责任之间找到平衡点?游戏产业的发展将如何影响全球文化交流与价值观的塑造?这些问题不仅关乎腾讯一家企业，更是整个游戏行业乃至全球化进程中需要深入探讨的课题。